王子新材，國內塑料包裝領軍企業(yè)。公司主要從事塑料包裝材料及產品的研發(fā)、設計、生產和銷售,產品包括塑料包裝膜、塑料托盤、塑料緩沖材料三大系列。公司2014年前3季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.38億元,凈利潤2164萬元,2013年主營業(yè)務收入4.77億元,凈利潤3926萬元。

　　下游高速發(fā)展,塑料包材發(fā)展空間大。塑料包裝行業(yè)下游產業(yè)主要有信息電子制造業(yè)、食品行業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)等,這些行業(yè)近年來處于穩(wěn)步發(fā)展甚至是爆發(fā)式發(fā)展階段。根據中國包裝聯(lián)合會預測,2011-2015年,中國電子產品塑料包裝市場年復合增長率將達到16.75%,2015年市場規(guī)模將達到300.28億元。

　　生產全國性布局,擁有先發(fā)優(yōu)勢。公司在廊坊、青島、煙臺等各地設有14家子公司2家分公司。子公司的建立為公司開辟了新的市場空間,降低了運輸成本,增強了公司服務能力和客戶響應能力,在維護與大客戶關系中發(fā)揮著十分重要的作用,為公司的穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎,從而確立了公司在行業(yè)內領先的競爭地位。

　　IPO募投項目是未來業(yè)績增長的重要保障。公司本次擬募集1.85億元,主要用于深圳、青島、成都三地生產基地建設,進行全國布局,以及補充營運資金項目。募投項目預計2年內完成,可使現(xiàn)有產能翻番。鑒于下游需求發(fā)展較快,產能可有效釋放,業(yè)績有望實現(xiàn)持續(xù)增長。

　　盈利預測與投資建議。我們預測王子新材2014-2016年攤薄每股收益為分別為0.41,0.46,0.51元。由可比公司市盈率估值方法,我們認為王子新材的合理價格區(qū)間為13.80-18.40元。根據發(fā)行價,以及估值結果,給予增持評級。

　　風險因素。市場與客戶過于集中風險,原材料價格波動風險,勞動力成本逐年上升的風險,規(guī)模擴張、跨區(qū)經營的管理風險。